外资为联电股价抱屈

中芯恐遭美国制裁的消息,让包括高通与中国IC 设计在内的公司等都传出积极与包含联电在内晶圆代工厂洽谈的消息。外资野村证券在最新的报告中指出,尽管中芯的消息让投资人目光再度聚焦联电,但预估中芯被制裁的机率并不高。然而,就算少了中芯客户转单题材,野村证券认为联电股价仍然遭到严重低估,目前看好联电喊买的原因不在是景气循环,而是看好结构性改变为股价带来的机会,野村证券一举将目标价由28 元调升至40 元。野村证券指出,联电的股价已经突破了过去十年10-18 元的区间,相较台股指数7 月上涨12%,联电股价7 月上涨了47%。不过,投资人因为联电过去十年表现黯淡的执行力加上联电和美光的官司案,对投资联电仍抱持怀疑态度。对此,野村证券认为,联电与美光的官司案可能将造成的罚金并非向外界说的这么严重,预估官司案的风险对联电而言将是可控的。

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而尽管目前中芯恐遭制裁导致客户转单的讯息传得满天飞,联电也因此获得投资人关注,野村证券却认为中芯被制裁的机会其实不高。原因就在于,高通大多数的电源管理IC 都在中芯投单,若美国制裁中芯,高通将是首当其冲的受害者。不过,就算没有转单的题材,野村证券仍旧相当看好联电的股价表现。野村证券认为,联电8 吋产能与TDDI 采用制程价格提升带动的获利表现,将在明年第一季开始反映在财报上,野村证券也一举将联电2020-2022 年的EPS 调高4-9% 。

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野村证券认为,联电2020-2022 年的状况与世界先进2012-2014 年的状况相近,当时世界先进受惠于产品组合的改善还有折旧大幅下降,带动股价上涨幅度高达近400%。而这一次联电除了有8 吋晶圆代工价格上扬的题材外,也同样有折旧下降的题材,野村证券因而看好联电结构性改变的买进机会,将联电目标价喊上20 年来的新高─ ─40元。

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